關於部落格
"e化理財" 在未來的50年將重整世界的財富
  • 22685

    累積人氣

  • 0

    今日人氣

    0

    訂閱人氣

經緯線上/脫鉤 新興國家的迷思【e化理財】陳冠宏

今年新興市場經濟體急速回春,先進國家卻繼續沈淪,中國大陸帶動亞洲與拉丁美洲若干國家經濟止跌回穩,脫鉤理論──開發中國家可以擺脫先進國家影響,自行快速成長──的聲勢因此再度高漲。

去年9月雷曼兄弟倒閉,造成全球市場崩盤後,2008年初盛極一時的脫鉤理論遭到大多數分析師揚棄,最近卻在創造「金磚四國」(BRIC)一詞的高盛公司首席經濟學家歐尼爾鼓吹下,重新大放異彩。

歐尼爾指出,投資人認清新興經濟體成長可能勝過已開發國家,資金流入新興市場資產,形成相當明顯的脫鉤效應。而且中國特別可能領導世界經濟走出陰影,因為中國經濟成長對國內市場的依賴日漸加深,對出口市場的依賴降低。

巴克萊資本公司資產配置策略部門主管龐德認為,在全球化時代中,應該沒有徹底脫鉤的可能性,但新興國家和工業國家掛鉤的情形的確不如以前密切。

中國是最近情勢好轉背後的主要動力,去年11月,中國宣布龐大振興經濟計畫,對新興市場產生很大的心理影響,引發新興股市漲勢,進而支持中國取代美國的傳統地位,帶動世界走出經濟頹勢的說法。

樂觀看待中國經濟成長的看法引發商品市場漲勢,對眾多商品生產國特別有利,因為商品生產占這些國家經濟產值一半以上。

從中國宣布振興經濟計畫以來,流入新興市場基金的資金增加了105億美元,從先進國家基金流出的資金高達467億美元,新興股市因此比工業國家股市提早四個月回升,回升幅度遠超過先進國家股市。新興經濟體公債與外匯之類的其他資產,也都大幅翻升。

但除了中印兩國外,很多新興經濟體展望卻好壞參半,中歐、東歐國家情勢特別暗淡,過度依賴外債的匈牙利、拉脫維亞和烏克蘭甚至必須請求國際貨幣基金(IMF)紓困,顯示這些國家根本無法和西方國家脫鉤。

亞洲與拉丁美洲國家表現比較優異,經濟繼續成長,但阿根廷、厄瓜多和俄羅斯例外,如果不是油價回升到每桶70美元,俄羅斯經濟今年肯定會很難看。

反對脫鉤理論的人指出,新興經濟體依賴出口是脫鉤不成立的主因,包括中國在內,沒有一個採用出口導向成長策略的新興國家,能夠大幅擺脫先進國家的影響。

中國也不例外,中國經濟十分依賴出口,也十分依賴美國市場,出口占中國國內生產毛額(GDP)的比率高達32.5%,其中19%輸往美國。亞洲其他國家如新加坡和香港對出口的依賴更深,例如,新加坡出口總值占GDP的234%。

因此貿易關係是反證脫鉤理論無效最有力的證據,世界經濟情勢還是受美國消費者影響。

這種關係可以從全球股價指數中看出來,從2002年1月以來的89個月中,富時全世界新興股市指數和富時全世界已開發國家股價指數有75個月同步波動,相關性高達84%,證明兩大市場大致同步起伏,也證明脫鉤理論只是迷思。

相簿設定
標籤設定
相簿狀態